2016年经济增长关键指标猜想：房地产投资负增长

“过去30年，我们GDP的增速在10%左右，外贸增速在20%左右，外贸是三驾马车中拉动经济增长最有力的引擎。但是现在从全球范围看，外贸这个引擎‘熄火’了。”国家发改委学术委员会秘书长张燕生对21世纪经济报道记者表示。

从目前诸多机构发布的经济增速预测报告来看，虽然各机构2016年预测增速迥异，但一个共同点是2016年经济增速将持续探底。在进出口这一引擎“熄火”之后，经济增长将更多地倚靠投资、消费两驾“马车”。

国家统计局公布的数据显示，今年1-10月固定资产投资增速持续回落，1-10月增速降至10.2%;消费则稳步增长，增速维持在11%左右。在投资中，工业投资和房地产投资所占比重在65%左右，权重较大。因此，二者的走势和消费增速受市场关注较多。

“投资还会持续回落，增速有可能跌破10%。” 中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春对21世纪经济报道记者表示，“消费会相对平稳，增速会在10%左右，消费需求平稳是明年宏观经济的一大亮点。”

工业投资回落?

工业投资是固定资产投资中的第一大权重板块。根据国家统计局相关数据计算，2014年工业投资占到固定资产投资的40%。

今年以来，在实体经济增速下行、大宗商品价格屡屡下跌的背景下，工业投资持续下滑：由1-2月的11.5%下降至1-10月的8.0%。值得注意的是，8.0%的增速低于全社会固定资产投资增速2.2个百分点，工业投资增长相对乏力。

在过去多年中，工业投资在多年的高速增长后造成了煤炭、钢铁、水泥等行业产能严重过剩的局面。由于传统产业严重过剩，工业处于消化过剩产能阶段，投资动能明显下降。

分行业来看，采矿业、黑色金属冶炼、化学纤维制造等产能过剩行业投资负增长，计算机、通信电子制造等新兴产业增速在15%以上。但是因为新兴产业投资额占工业投资的比重尚小，其快速增长的投资额尚不足以抵消传统产业下降的投资额，从而导致工业投资低位运行。

除产能过剩因素外，国家信息中心宏观经济形势课题组发布的报告表示，受国内外市场需求疲软、环保约束压力加大、工业品价格持续走低等因素影响，工业企业扩大投资的意愿有所减弱。

“因为整个工业企业的利润持续为负，对工业企业投资影响很大。工业增速还会进一步收缩，明年增速大概在6%水平。”刘元春对21世纪经济报道记者表示。

房地产投资增速负增长?

房地产投资是固定资产资产投资中的第二大权重板块，其占固定资产投资的比重在四分之一左右。国家统计局的数据显示，今年1-10月房地产开发投资增速为2.0%，相比上年同期回落10.4个百分点。值得注意的是这一增速创下了本世纪以来的最低增速。

由于宏观经济下行压力不减，中国人民银行、住建部等监管部门在2015年陆续出台了一系列刺激政策，包括降息、公积金政策调整、下调商业贷款首付比例等。在诸多刺激政策影响下，全国商品房销售面积增幅在今年5月份由负增长转为正增长，房地产销售出现一定回暖。

但是销售回暖并未传至投资端，房地产开发投资依然持续回落：房地产开发投资增速由1-2月的10.4%下降至1-10月的2%。

此外，房地产企业土地购置面积回落甚至大幅负增长。国家统计局的数据显示，房企土地购置面积同比增速自2014年3月以来一直处于负增长的态势，今年1-10月房地产开发企业土地购置面积负增长33.8%。因此，有业内人士认为房地产行业的调整已进入一个深度调整的时代。

“过去十多年是房地产投资的黄金时期。在这个黄金时期内，房地产行业积累了大量的库存，形成了供给严重大于需求的态势。”张燕生对21世纪经济报道记者表示。

数据显示，截至10月末商品房待售面积为6.86亿平方米，创历史新高。同时，在20-29岁刚需人口减少、城镇化速度减缓等因素影响下，居民对商品房的需求会进一步降低，房地产供需矛盾加剧。

在此情况下，2016年房地产投资增速可能还将继续下行。“房地产投资增速在明年二季度有可能跌到-4%左右，步入一个负增长时代。”刘元春对21世纪经济报道记者表示。

民生宏观的一份研报则认为，销售的火爆并没有引燃地产商投资的热情，因此房地产行业的主基调依然是消化库存。其认为，(房地产行业)2014年新开工面积负增长，2015年施工面积负增长，2016年房地产开发投资可能出现全年负增长。

消费需求平稳?

今年前三季度，最终消费支出对国内生产总值增长贡献58.4%。在中央相关表述中，消费在经济发展中发挥基础性作用。去年的中央经济工作会议认为，现在模仿型排浪式消费阶段基本结束，个性化、多样化消费渐成主流。

虽然社会消费品零售并不完全等同于最终消费支出，但是社会消费品零售变化一定程度上能代表消费需求变化。国家统计局的数据显示，今年前10月消费品零售总额增速稳定在10%-12%之间，11月当月数据增速为11%。

分行业来看，各行业之间消费增速依然分化：石油及相关制品消费增速疲软，通讯类产品消费快速上行，汽车消费增速大幅回升。国家信息中心宏观经济形势课题组认为，网络零售等新型消费模式迅猛增长，旅游、信息、文化、健康等服务消费持续升温。

在课题组看来，前述诸多消费模式将在明年延续，并成为拉动消费增长的有力因素。但是经济降温消费者信心减弱、汽车和住房两大消费“龙头”降温等问题将抑制消费增长。课题组总结称，消费增速将维持稳定，其预计2016年社会消费品零售总额将增长10.5%左右。

值得注意的是，消费增速主要由城乡居民收入增速决定。据国家统计局数据，城乡居民人均可支配收入增速处于自2002年以来的最低水平，前三季度实际增速仅为7.7%。在经济下行、企业盈利减缓的情况下，居民收入增速还将下行。

此外，在经济增长处于新旧动能转换的情况下，僵尸企业出清等“供给侧改革”等可能导致结构性失业的出现，进而影响居民消费水平。

“虽然我们目前也有一些新的消费增长点，中央也启动了很多消费政策，但是在经济增速回落的情况下，经济主体的消费欲望降低。” 刘元春表示，“消费需求有上行的力量，也有下行的力量，抵消后相对平稳。”他预测，明年消费增速将维持在10%左右。